Оценка квартир в Москве и области. Оценка в Медведково. Оценка недвижимости, земли, транспорта, бизнеса, машин и оборудования. Независимая автоэкспертиза

Главная / Информация / В.А. Щербаков, Н.А. Щербакова Оценка стоимости предприятия (бизнеса)

4.3. Метод капитализации дохода

Метод применяется для оценки «зрелых» предприятий, которые имеют определенную прибыльную историю хозяйственной деятельности, успели накопить активы, стабильно функционируют.

По сравнению с методом дисконтирования денежных потоков, метод капитализации дохода более прост, так как не требуется составления средне- и долгосрочных прогнозов доходов, однако его применение ограничено крутом предприятий с относительно стабильными доходами, находящихся на стадии зрелости своего жизненного цикла, рынок сбыта которых устоялся и в долгосрочной перспективе не предполагается значительных изменений.

Метод капитализации дохода — оценка имущества на основе капитализации дохода за первый прогнозный год при предположении, что величина дохода будет такой же и в последующие прогнозные годы.

Капитализация дохода — процесс, определяющий взаимосвязь будущего дохода и текущей стоимости оцениваемого объекта.

Метод капитализации дохода реализуется посредством капитализации будущего нормализованного денежного потока или капитализации будущей усредненной прибыли.

Метод используется, если доход предприятия стабилен. Если предполагается, что будущие доходы будут изменяться по годам прогнозного периода, для оценки применяется метод дисконтирования денежных потоков.

Этапы метода капитализации дохода:

1. обоснование стабильности получения доходов;
2. выбор вида дохода, который будет капитализирован;
3. определение величины капитализируемого дохода;
4. расчет ставки капитализации;
5. капитализация дохода;
6. внесение итоговых поправок.

Этап 1. Обоснование стабильности (относительной стабильности) получения доходов проводится на основе анализа нормализованной финансовой отчетности.

Этап 2. Выбор вида дохода, который будет капитализирован. В качестве капитализируемого дохода в оценке бизнеса могут выступать выручка или показатели, так или иначе учитывающие амортизационные отчисления: чистая прибыль после уплаты налогов, прибыль до уплаты налогов, величина денежного потока.

Капитализация прибыли в наибольшей степени подходит для ситуаций, в которых ожидается, что предприятие в течение длительного срока будет получать примерно одинаковые величины прибыли.

Этап 3. Определение величины капитализируемого дохода. В качестве величины дохода, подлежащей капитализации, может быть выбрана:

1. величина дохода, спрогнозированная на один год после даты оценки;
2. средняя величина выбранного вида дохода, рассчитанная на основе ретроспективных и, возможно, прогнозных данных.

Важную роль играет нормализация дохода, т.е. устранение единовременных отклонений в потоках дохода.

Определение размера прогнозируемого нормализованного дохода осуществляется с помощью статистических формул по расчету простой средней, средневзвешенной средней или метода экстраполяции.

Этап 4. Расчет ставки капитализации.

Ставка капитализации — коэффициент, преобразующий доход одного года в стоимость объекта.

Ставка капитализации характеризуется соотношением годового дохода и стоимости имущества:

R=I:V,

где V — стоимость, R — ставка капитализации; I— ожидаемый доход за один год после даты оценки;

Ставка капитализации может устанавливаться оценщиком на основе изучения отрасли.

Пример 4.7. Расчет ставки капитализации.

Показатель	Сведения о продажах аналогичных предприятий
	предприятие 1	предприятие 2	предприятие 3
Цена продажи, тыс руб.	1 000	800	1 200
Усредненный нормализованный денежный поток за один год, тыс руб.	240	200	360
Решение
Ставка капитализации для анализируемых продаж, %	24,0	0,4	0,2
Весовой коэффициент (учитьвает степень похожести аналога на объект оценки и качество информации)	0,4	10,0	6,0
Взвешенное значение ставки капитализации, %	9,6	30,0	25,6
Общая ставка капитализации,%	25,0

Часто ставка капитализации выбирается на основе ставки дисконтирования. Для этого из ставки дисконтирования вычитается темп роста капитализируемого дохода (денежного потока или прибыли). Если темп роста дохода предполагается равным нулю, ставка капитализации будет равна ставке дисконтирования.

Этап 5. Капитализация дохода, т.е. определение стоимости бизнеса по формуле:

V= I: R, или Стоимость = Доход : Ставка капитализации.

Пример 4.8. Расчет стоимости предприятия методом капитализации дохода.

Показатель	Значение
Ожидаемый годовой доход, руб.	100 000
Ставка капитализации, %	25
Стоимость предприятия, руб.	400 000(100 000:0,25)

В оценке бизнеса метод капитализации дохода применяется довольно редко из-за значительных колебаний величин прибылей или денежных потоков по годам, характерных для большинства оцениваемых предприятий.

Ни одно большое строительство не обойдется без автокрана. автокран Галичанин обладает экологически безопасным двигателем, отличной мощностью и высокой надежностью. Автокран «Галичанин» заслужил доверие и уважение и пользуется огромной популярностью у большинства зарубежных покупателей.